ลงทุนหุ้นไทย Thailand stock investment: ชำแหละพื้นฐานหุ้น THCOM 2012Q2 คาดการณ์เงินปันผลในอนาคต

Wednesday, September 12, 2012

ชำแหละพื้นฐานหุ้น THCOM 2012Q2 คาดการณ์เงินปันผลในอนาคต

ผมชำแหละพื้นฐานหุ้น THCOM รวมงบการเงิน 2012Q2 สกัดได้ ข้อมูลปัจจัยพื้นฐานแบบสะสมในช่วงปี 2001 - ปัจจุบัน ตลอดจนได้ ความสัมพันธ์ระหว่างรายได้สะสมและกำไรสุทธิสะสม ซึ่งสะท้อน "ธรรมชาติของกิจการ" แล้ว ต่อไปผมจะคาดการณ์ว่า ใน 10 ปี ข้างหน้า กิจการ THCOM น่าจะมีแนวโน้มรายได้อย่างไร โดยกำหนดปีปัจจุบันเป็น 0 และปีก่อนหน้าเป็นเลขจำนวนเต็มลบ ปีในอนาคตเป็นเลขจำนวนเต็มบวก และกำหนดรายได้สะสมมีแนวโน้มเป็นไปตามสมมุติฐานสามแบบคือ

รายได้สะสมเติบโตแบบเส้นโค้งงอนขึ้น ซึ่งใช้วิธีการทางสถิติ "quadratic regression" วิเคราะห์ข้อมูลรายได้สะสมในอดีตพบว่า เป็นไปตามสมการ (ล้านบาท)

Quadratic cumulative revenues = [ 182.279*(Year^2) ] + [ 8979.617*(Year) ] + 93373.247

สมการนี้สามารถใช้แทนข้อมูลจริงในอดีตได้ด้วยความมั่นใจ 97.91%

รายได้สะสมเติบโตแบบเส้นตรง ซึ่งใช้วิธีการทางสถิติ "linear regression" วิเคราะห์ข้อมูลรายได้สะสมในอดีตพบว่า เป็นไปตามสมการ (ล้านบาท)

Linear cumulative revenues = [ 6427.7160*(Year) ] + 87844.13

สมการนี้สามารถใช้แทนข้อมูลจริงในอดีตได้ด้วยความมั่นใจ 96.76%

รายได้สะสมอิ่มตัวแทบไม่มีการเติบโตเลย กำหนดให้เป็นไปตามสมการ (ล้านบาท)
Saturated cumulative revenues = (previous year's cumulative revenues)*1.005
เมื่อลองแทนค่าปีที่มีข้อมูลอยู่แล้วด้วยค่า -14 ถึง 0 และปีในอนาคตด้วยค่า 1 ถึง 10 ในสมการทั้งสามสมมุติฐาน จะได้ตัวเลขรายได้สะสมออกมาดังคอลัมน์ที่ 3-5 ในตารางข้างล่าง ความเข้ากันได้ของรายได้สะสมตามสมมุติฐานเหล่านี้กับข้อมูลจริงในอดีต และลักษณะการเติบโตของรายได้สะสมในอนาคตสามารถดูได้จากกราฟข้างล่าง ซึ่งพบว่า ตัวเลขจากสมการเหล่านี้ทับกับค่าที่เกิดจริงในอดีตค่อนข้างดีครับ

เมื่อได้ตัวเลขคาดการณ์รายได้สะสมใน 10 ปีข้างหน้าตามทั้งสามสมมุติฐานแล้ว ผมจึงแปลงค่ารายได้สะสมเหล่านั้นไปเป็นกำไรสุทธิสะสม ด้วยสมการ (ดูรายละเอียด **ที่นี่** )

Cumulative earning = 0.0765*(Cumulative revenues) + 2893.01

บริษัทมีนโยบายจ่ายเงินปันผล 40% ของกำไรสุทธิ ดังนั้นเงินปันผลสะสมจึงเป็นไปตามสมการ

Cumulative dividend = 0.4*(cumulative earning)

ได้ค่าตัวเลขเงินปันผลสะสมดังคอลัมน์ 12-14 ในตารางข้างบน เมื่อพิจารณาคาดการณ์เงินปันผลสะสมใน 10 ปีข้างหน้าโดยเอาค่าเงินปันผลสะสมแต่ละปีมาลบกัน จะได้เงินปันผลรายปีดังนี้

Quadratic dividends ที่เกิดใน 10 ปีข้างหน้า (ล้านบาท)
280.25 291.40 302.55 313.71 324.86 336.01 347.16 358.31 369.46 380.61
Linear dividends ที่เกิดใน 10 ปีข้างหน้า (ล้านบาท)
196.62 196.62 196.62 196.62 196.62 196.62 196.62 196.62 196.62 196.62
Saturated dividends ที่เกิดใน 10 ปีข้างหน้า (ล้านบาท)
13.39 13.45 13.52 13.59 13.66 13.73 13.79 13.86 13.93 14.00

ค่าตัวเลขเหล่านี้เป็นค่าที่เกิดขึ้น ณ แต่ละปีในอนาคต และเราจะต้องคิดลดลงมาเป็นมูลค่าปัจจุบันต่อไปครับ

===================================================
ผ่างบการเงิน ชำแหละพื้นฐานหุ้น ลงทุนถูกเวลา รักษาต้นทุน นำหนุนกระแสเงินสด

มูลค่าที่แท้จริงของหุ้น = มูลค่าปัจจุบันของ ( เงินสด + กำไรของผู้ถือหุ้นและเงินปันผล
ระหว่างถือหุ้น 10 ปี + เงินรับเมื่อขายกิจการทั้งหมด )

ติดตาม "ลงทุนหุ้นไทย" ที่