ผมชำแหละพื้นฐานหุ้น THCOM รวมงบการเงิน 2012Q2 จนได้ [ องค์ประกอบของมูลค่าที่แท้จริง ] สำหรับสมมุติฐานการเติบโตของรายได้สะสมทั้งสามแบบครบแล้ว ต่อไปผมพิจารณาว่า โอกาสในการเกิดเหตุการณ์ตามสมมุติฐานการเติบโตของรายได้สะสมแต่ละแบบน่าจะเป็นเท่าใด เพื่อประเมินออกมาเป็นมูลค่าที่แท้จริงของ THCOM ณ สิ้นปี 2012 ผมเห็นว่า กิจการ THCOM หลังจากเปลี่ยนผู้บริหารใหม่ เป็นอดีตผู้บริหารระดับสูงของกิจการระดับโลกอย่าง IBM แล้ว ทำการปรับปรุงกิจการจนพลิกเป็นกำไรได้อีกครั้ง เมื่อรวมความคุ้มครองจากรัฐบาลเพื่อไทย ความเสี่ยงในการถูกเล่นงานเกี่ยวกับสัมปทานดาวเทียมต่าง ๆ ที่เคยผจญมาในอดีตน่าจะหมดไป รายได้ของกิจการน่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องต่อไปในอนาคต ดังนั้นจึงเป็นไปได้มากว่ารายได้สะสมจะเพิ่มค่าขึ้นแบบเส้นโค้ง (quadratic) เพราะหากรายได้สะสมเพิ่มขึ้นแบบเส้นตรง (linear) แล้ว รายได้ในไตรมาสที่ผ่านไปในอนาคตจะมีค่าเท่าเดิมไปตลอด และหากรายได้สะสมเพิ่มขึ้นน้อยมากด้วยอัตรา 0.5% ต่อปี (saturated) แล้ว จะหมายความว่ากิจการแทบไม่มีรายได้เลยในแต่ละปีที่ผ่านไปในอนาคต ดังนั้นผมจึงประเมินว่า มีโอกาส 90% ที่รายได้สะสมของ THCOM จะเพิ่มขึ้นแบบ quadratic มีโอกาส 9% ที่รายได้สะสมของ THCOM จะเพิ่มขึ้นแบบ linear และมีโอกาส 1% ที่รายได้สะสมของ THCOM จะเพิ่มขึ้นแบบ saturated ดังนั้นมูลค่ากิจการที่แท้จริงของ THCOM จึงอยู่ในช่วง 23,068.98 - 26,870.13 ล้านบาท เมื่อขายกิจการทั้งหมดออกไปที่ราคา 10 - 15 เท่าของกำไรของผู้ถือหุ้นประจำปีที่ 10 ดังรายละเอียดในตารางข้างล่าง
ในขณะนี้ กิจการ THCOM มีหุ้นที่ออกและชำระเต็มมูลค่าแล้ว 1,095.94 ล้านหุ้น ดังนั้นมูลค่าที่แท้จริงของกิจการ THCOM จึงตกอยู่ในช่วง 21.05 - 24.52 บาทต่อหุ้น เพื่อนนักลงทุนอย่าลืมนะครับว่า นี่เป็นตัวเลขที่ได้จากการวิเคราะห์เชิงปริมาณ (quantitative) แต่ความเสี่ยงในการเข้าลงทุนในกิจการใดก็ตามจะต้องพิจารณาเชิงคุณภาพ (qualitative) ด้วย เช่น ความสามารถและธรรมาภิบาลของผู้บริหาร แนวโน้มสภาวะอุตสาหกรรมและเศรษฐกิจโดยรวม การเข้าลงทุนในกิจการ THCOM ด้วยความเสี่ยงที่ต่ำมาก ๆ จะเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นตกลงไปเหลือครึ่งหนึ่งของมูลค่าที่แท้จริง หรือ 10.05 - 12.26 บาทต่อหุ้น ซึ่งโดยมากจะเกิดขึ้นเฉพาะในช่วงวิกฤติของเศรษฐกิจหรือวิกฤติของกิจการเท่านั้น นอกจากนี้แล้วท่านจะลงทุนด้วยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นกว่าในภาวะวิกฤติมากครับ มูลค่าที่แท้จริงดังกล่าว เมื่อเทียบกับราคาปิด 18.80 บาทของวันที่ 12 กันยายน 2012 พบว่า ตลาดกำลังให้ราคากิจการ THCOM ตามมูลค่าที่แท้จริงอยู่แล้วในขณะนี้ครับ
===================================================
ผ่างบการเงิน ชำแหละพื้นฐานหุ้น ลงทุนถูกเวลา รักษาต้นทุน นำหนุนกระแสเงินสด
มูลค่าที่แท้จริงของหุ้น = มูลค่าปัจจุบันของ ( เงินสด + กำไรของผู้ถือหุ้นและเงินปันผล
ระหว่างถือหุ้น 10 ปี + เงินรับเมื่อขายกิจการทั้งหมด )
ติดตาม "ลงทุนหุ้นไทย" ที่
facebook.com/truestockvalue
twitter.com/thstockinvest
gplus.to/chamlaehoonหาเพื่อนนักลงทุนในกลุ่มสนทนา "
ชำแหละพื้นฐานหุ้น"